深发展未来两年内仍需再融资100亿

深发展向中国平安定向增发3.7亿股-5.85亿股目前正待证监会批准，若中国平安遵照当初关于持有深发展股份不超过30%的承诺，深发展此次定向增发或只能按照下限发行融资70亿元左右，而这显然难以满足深发展未来两年对核心资本的需求。未来两年内，深发展或需要进一步进行股本融资。

深发展上月末的董事会会议通过了2010-2012年的资本规划，欲通过融资满足未来两年的资本需求。而据记者参照该行过去三年的数据测算，维持未来两年核心资本充足率不低于7%需要通过股本融资100亿元左右。

深 发展2007年、2008年、2009年加权风险资产的增速分别为27.04%、26.84%、28.8%，平均增速达27.56%。即使保守预计未来两 年深发展加权风险资产每年增速的只有20%，到2012年末，深发展的加权风险资产净额将达到6212.3亿元，维持核心资本充足率达到7%需要核心资本 净额达434.86亿元。

2009年末，深发展核心资本净额为198.54亿元，通 过内部补充等方式，过去3年深发展平均每年核心资本净额增加45亿元左右，若假设未来两年平均每年核心资本净额增加额同样为45亿元，那么到2012年 末，深发展通过内部补充只能将核心资本净额增至333.54亿元，仍存在100亿元左右的缺口，需要通过股本融资来完成。

深 发展此次定向增发的价格为18.26元。若按照100亿元的融资额需要，深发展需定向增发5.48亿股，接近增发区间的上限5.85亿股。而截至5月8 日，中国平安已经持有深发展约6.65亿股，那么增发完成后，中国平安持股比例将达到33.2%。这将超过中国平安在去年6月收购深发展时承诺的30%持 股限制。30%的持股比例对应的增发规模为3.8亿股左右，即接近此次定向增发区间的下限，融资额为69.39亿元左右，与深发展100亿元左右的融资需 求存在30亿元左右的缺口。

如何既不超越30%又满足深发展的融资需求，中国平安面 临两难的选择。不过，若中国平安愿意在二级市场出售深发展的部分股份，则仍有望达到这一双重目标。截至5月8日，除了受让新桥所持深发展股份外，中国平安 及旗下公司在二级市场合计持有深发展1.45亿股份。不过，自去年6月宣布收购至今，中国平安并未出售该部分股份。

而若收购后所持深发展股权超过30%，中国平安还需要获得中国证监会豁免其全面要约收购的义务。此次定向增发目前正待中国证监会批准，预计需要1个月左右的时间，中国平安最终选择何种方案或将下月见分晓。